Sinkende Zinsen waren in den vergangenen Jahren der Haupttreiber für die Performance bei CHF-Anleihen. Seit mehreren Jahren sind Anleger nun bei CHF-Anleihen mit negativen Renditen konfrontiert (vgl. Grafik). Trotz dieses Umfelds konnten mit dieser Anlagekategorie bis 2019 attraktive, risiko-adjustierte Renditen erzielt werden. Aus unserer Sicht sind die Aussichten auf Zusatzerträge durch weiter nachgebende Renditen bei längeren Laufzeiten begrenzt Eher möglich erscheint ein Zinsanstieg. Damit steigt das Zinsrisiko.
CHF-Unternehmensanleihen: Indexiert und nachhaltig investieren
In einem Umfeld mit weiterhin tiefen Renditen und einem möglichen, wenn auch moderaten Anstieg bei den Zinsen lohnt es sich aus unserer Sicht, CHF-Unternehmensanleihen genauer anzuschauen. Eine taktische Beimischung im Rahmen der strategischen CHF-Anleihenquote erachten wir als interessante Ergänzung. Wir bieten neu ein entsprechendes Indexprodukt inklusive der Berücksichtigung von Nachhhaltigkeitsaspekten und Klimazielen.
Text: Vincenz Hoppeler
Eine detailliertere Analyse der erwarteten Entwicklung der CHF-Unternehmensanleihen lässt sich durch die Betrachtung der Risikoprämie gewinnen, welche aus drei Komponenten besteht:
- Prämie für das Kreditrisiko (Ausfallsrisiko)
- Prämie für das Liquiditätsrisiko
- Prämie für das Marktrisiko (inkl. Zinsrisiko)
Im Zuge der massiven geld- und fiskalpolitischen Stützungsmassnahmen sind die Liquiditäts- und Kreditrisikoprämien stark gesunken und sollten unserer Ansicht nach relativ stabil bleiben. Ein umsichtiges Verwalten der Bilanzen im aktuellen Wirtschaftsumfeld dürfte die Ausfallraten von Schweizer und internationalen CHF-Emittenten weiterhin auf tiefem Niveau halten. Zudem sind die Anleihen des Swiss Bond Index®Corporates ausnahmslos im Bereich Investment Grade angesiedelt (vgl. Abbildung).
Rating-Verteilung des SBI®Corporates für CHF-Unternehmensanleihen
Die Marktrisikoprämie könnte im Zuge einer möglichen Volatilitätszunahme steigen. Die im Vergleich zu CHF-Staatsanleihen kürzere Duration von CHF-Unternehmensanleihen bietet gegen diesen Anstieg einen gewissen Schutz. Auch die im Vergleich zu CHF-Staatsanleihen im Schnitt leicht höheren Renditen halten das Interesse an CHF-Unternehmensanleihen wach. Die wichtigsten Risiken, die es im Auge zu behalten gilt, könnten von Überraschungen bei den Wirtschaftsdaten und daraus folgenden Änderungen der geldpolitischen Szenarien herrühren. Sollten die Renditen über alle Laufzeiten hinweg steigen, werden sich CHF-Unternehmensanleihen diesem Einfluss nicht entziehen können.
Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten
Aus der stärkeren Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten bei der Bewertung von Unternehmen ergibt sich ein spannendes Potenzial bei Firmen, welche die entsprechenden Kriterien erfüllen. Die Qualität der in diesem Prozess erhobenen Daten spielt dabei eine zentrale Rolle. Unseres Erachtens zeigen Unternehmen mit einem guten ESG-Rating ein Potenzial für weitere Spread-Einengungen sowie ein kleineres Risiko in Bezug auf die Nachhaltigkeit ihres Geschäftsmodells und möglicher Skandale als Unternehmen mit niedrigeren Werten.
Langjährige Expertise
Bei der Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in Anlageprozess und Portfoliokonstruktion können wir auf eine langjährige Expertise zurückgreifen. Die verschiedenen Nachhaltigkeitsrisiken sind in allen Anlageklassen materiell – auch bei CHF-Unternehmensanleihen. Die Elemente unseres nachhaltigen Anlageprozesses wie Berücksichtigung von ESG-Kriterien ergänzen die fundamentale Finanzanalyse, ermöglichen eine frühzeitige Erkennung von Risiken und Opportunitäten und damit eine bessere (risikoadjustierte) Performance.
Neu: Nachhaltiges Index-Produkt für CHF-Unternehmensanleihen
Neu bieten wir ein indexiertes nachhaltiges Produkt für CHF-Unternehmens-Anleihen an. Das Instrument bildet die Benchmark Swiss Bond Index®Corporates ab und weist trotz Integration der Nachhaltigkeitsaspekte einen tiefen Tracking Error sowie eine breite Diversifikation auf. Diese Eigenschaften plus die kostengünstige Umsetzung ermöglichen eine optimale Abdeckung des Swiss Bond Index®Corporates (vgl. Grafik).
SBI Bond Index®Corporates, ISIN CH0119565890
