Etude 2021 sur les caisses de pension suisses : les caisses de pension investissent de plus en plus durablement, mais le besoin de rattrapage est important en ce qui concerne le climat

• Malgré la pandémie, les caisses de pension suisses ont réalisé de bonnes performances en 2020, mais les résultats des caisses varient fortement
• Les réserves de fluctuation de valeur sont en hausse, ce qui augmente la marge de manœuvre pour une meilleure rémunération des assurés
• 25% des caisses ont introduit des critères ESG, mais seulement 4% ont un objectif de réduction des émissions de CO₂
• La redistribution des actifs vers les retraités a ralenti en 2020, mais elle persiste
• Les fondations collectives acceptent une redistribution plus importante, car elles sont confrontées à un dilemme entre l’adaptation des paramètres techniques et la compétitivité
• Près de deux tiers des caisses de droit public ont déjà anticipé l’âge de la retraite de 65 ans pour les femmes

Les caisses de pension suisses gèrent pour leurs assurés du deuxième pilier un patrimoine de plus de 1 000 milliards de francs. Par leurs décisions de placement, elles influencent également le climat. Dans sa 21^e édition, l’étude sur les caisses de pension Swisscanto a donc complété pour la première fois l’enquête par un catalogue de questions détaillé sur les normes environnementales, les critères sociaux et ceux de bonne gouvernance d’entreprise (ESG). Les résultats montrent que la tendance mondiale aux placements durables a définitivement touché les caisses de pension, mais qu’il existe encore un besoin de rattrapage considérable, notamment en ce qui concerne le mégathème du climat.

Selon l’enquête, 25% des 514 caisses de pension interrogées ont déjà introduit des critères ESG dans leur règlement de placement, contre seulement 8% en 2015. 9% supplémentaires des caisses vont les introduire au cours des trois prochaines années. Enfin, un quart d'entre elles discute d’une démarche de ce type sans qu’il n’ait encore été décidé de l’introduire. Les grandes caisses de pension avec plus de 500 millions de CHF de fortune sous gestion ont une longueur d’avance: 44% ont déjà introduit des critères ESG, contre seulement 14% des petites caisses. L’application de critères d’exclusion concernant les secteurs, les entreprises ou les pays montre également que la majorité des petites caisses ont besoin de rattraper leur retard dans la tendance à la durabilité : Alors que 64% des plus grandes ont introduit ces critères, seules 29% des plus petites l'ont fait.

Mais toutes les caisses de prévoyance ont un besoin de rattrapage, notamment en ce qui concerne les mesures climatiques et les objectifs de réduction des émissions de CO₂ : Ainsi, en moyenne, seules 17% misent sur la mesure du CO₂ dans leur portefeuille (grandes : 32%; petites : 7%). 6% supplémentaires envisagent d’introduire une mesure. Le bilan est mauvais en ce qui concerne les objectifs concrets de réduction : Seules 4% des caisses ont déjà mis en place un tel objectif (grandes caisses : 8%; petites caisses : 1%) et seules 11% y réfléchissent (grandes caisses : 17%; petites caisses : 6%).

L’étude montre qu’il est de plus en plus important de placer l’investissement durable comme la troisième dimension, en plus du rendement et du risque. Les nouvelles réglementations nationales et internationales, qui assurent une transparence et une comparabilité supplémentaires, donnent un nouvel élan. « Les risques climatiques sont des risques de placement, car les entreprises avec des modèles d’affaires à forte intensité de CO₂ risquent de perdre de la valeur », déclare Iwan Deplazes, responsable Asset Management Swisscanto Invest de la Zürcher Kantonalbank. Dans le cadre de la transition vers une économie respectueuse du climat, personne ne pourra plus se permettre de tels investissements.

« L’intégration de critères ESG dans le processus de placement réduit les risques. Et grâce au montant des actifs gérés, nous apportons également une contribution importante à la lutte contre le changement climatique », explique Deplazes. « Tous les gestionnaires de fortune et les caisses de pension ont ici une responsabilité particulière envers les jeunes assurés qui sont déjà désavantagés dans le deuxième pilier par la redistribution des actifs vers les retraités. En effet, investir de manière cohérente et respectueuse du climat aide à mettre fin à la redistribution indirecte des jeunes vers les vieux sur le dos de la planète. »

Pour les caisses de pension, les actions sont les nouvelles obligations

La pandémie a d’abord laissé des traces en 2020, mais la reprise rapide après la chute des marchés boursiers au printemps a tout de même assuré une solide performance des placements : Le rendement moyen s’élève à 3,97% (2019 : 10,85%). Il y a cependant d’énormes différences entre la meilleure caisse avec 12,30% et la moins bonne avec -6,50%. Plus les caisses sont grandes et professionnelles, plus elles obtiennent de bons résultats : Celles d’une taille supérieure à 500 millions de CHF obtiennent avec 4,02% un rendement supérieur à celui des petites caisses, à 3,90%. Cette tendance se confirme également à long terme : Au cours des dix dernières années, les grandes ont fait mieux que les petites, avec une moyenne de 4,57% par an contre 4,27%.

Dans le contexte de taux bas persistants, les tendances des années précédentes se poursuivent en ce qui concerne les catégories de placement : ainsi, d’une part, la part d’actions a atteint un niveau record avec 32,7%, tandis que les obligations ont chuté à un plancher record avec 28,9%. En l’espace d’une décennie, la part d’obligations dans les portefeuilles a diminué de 22%, tandis que la part d’actions a augmenté de 26% et la part d’immobilier de 18%. On remarque ici que les risques immobiliers accrus se concentrent surtout dans les petites caisses : Si l’on considère le dixième des caisses avec la plus grande part d’immobilier, elles ne représentent qu’un tiers de la moyenne avec un patrimoine géré de 500 millions de CHF. Ces œuvres de prévoyance investissent 41,7% de leurs placements dans l’immobilier, contre seulement 24,4% pour toutes les institutions de prévoyance.

Le fait que les actions aient remplacé les obligations en tant que placements de base est payant, comme le montre l’analyse des 10% de caisses les plus performantes : Il s’agit de caisses de taille supérieure à la moyenne, qui affichent également une part d’actions nettement plus élevée avec 39,5%. Avec 6,0%, leur performance sur les cinq dernières années est largement supérieure à la moyenne de 4,6%. En revanche, le dixième des plus mauvaises caisses n'obtient que 3,2% de rendement. Celles-ci se caractérisent par une part d’obligations nettement supérieure, avec 32,8%. « La différence de rendement en 2020 n’est toutefois pas due à la part d’actions plus élevée en soi, mais à l’allocation plus forte à l’étranger », explique Deplazes. « Il est important de considérer non seulement les risques, mais aussi les opportunités d’une politique de placement professionnelle. En effet, il est clair que le marché financier, en tant que troisième contributeur, reste un soutien indispensable - et des primes de risque attrayantes ne peuvent être obtenues qu’en prenant des risques réfléchis et diversifiés. »

Augmentation des réserves de fluctuation de valeur grâce à une bonne performance

Dans l’ensemble, les caisses de pension suisses sont plus saines que jamais. Grâce aux bons rendements, elles peuvent améliorer leur stabilité financière et augmenter leurs réserves. Le taux de couverture des caisses a ainsi atteint son niveau le plus élevé des dix dernières années. Grâce à la bonne performance, les caisses disposent de plus de moyens, que beaucoup utilisent pour augmenter substantiellement leurs réserves de fluctuation de valeur. Ainsi, 69% des caisses ont déjà constitué au moins trois quarts de leurs réserves de fluctuation de valeur cible (contre 63% l’année précédente).

Parallèlement, la tendance à la baisse des taux d’actualisation des capitaux de prévoyance et des provisions techniques s’est poursuivie, même si elle a ralenti. Jusqu’il y a quelques années, les taux d'actualisation inférieurs à 2% étaient encore inconcevables, mais ils sont devenus réalité : 72% des caisses de pension suisses calculent avec un taux d’intérêt technique inférieur à 2%, contre seulement 57% en 2019. En moyenne, ce taux était de 1,59% pour les caisses de droit privé et de 1,86% pour les caisses de droit public. Compte tenu de l’augmentation de l’espérance de vie et du contexte de taux bas persistant, cela est logique : En effet, la sécurisation des rentes reste le plus grand défi des caisses de pension. Comme le montre l’étude, les institutions de prévoyance font bien leur travail.

Les taux de conversion baissent encore davantage

La mauvaise nouvelle pour les assurés est qu’ils doivent s’attendre à des taux de conversion plus bas. Ceux-ci ont continué de baisser en 2021. Ainsi, le taux de conversion moyen est de 5,46% pour les femmes qui prennent leur retraite à 64 ans et de 5,52% pour les hommes à 65 ans.

Les taux de conversion sont déjà en grande partie inférieurs à 6% et donc inférieurs à la valeur cible que le Conseil fédéral prévoit comme taux de conversion minimum pour la révision actuelle de la LPP. Cela montre à quel point les adaptations des conditions-cadres légales sont en retard. La baisse actuellement discutée ne devrait pas être la dernière. En effet, en regardant vers l’avenir, la plupart des caisses de prévoyance s’attendent à de nouvelles baisses du taux de conversion en raison de l’espérance de vie en hausse, des taux d’intérêt bas et de la marge de manœuvre technique limitée en matière d’assurances. Pour 2025, elles tablent encore sur un taux de conversion moyen d’environ 5,3%.

Il est frappant de constater que près des deux tiers des caisses de droit public ont déjà anticipé dans leurs règlements l'âge de la retraite à 65 ans pour les femmes, qui fait l'objet de débats politiques, contre un tiers seulement pour les caisses de droit privé.

La redistribution diminue - mais pas pour les fondations collectives

La solide performance des placements permet aux caisses de pension d’obtenir en 2020 une rémunération moyenne des avoirs des assurés actifs de 2,03% (2019 : 2,64%), ce qui est à nouveau nettement supérieur au crédit d’intérêts sur le capital des retraités. Au sein des caisses, on constate une fourchette considérable : Alors que les institutions d’employeurs privés appliquent en moyenne 2,17%, le taux des institutions collectives et communautaires d’employeurs publics n’est que de 1,48%. Les institutions de prévoyance avec des réserves de fluctuation de valeur entièrement constituées peuvent octroyer une rémunération plus élevée (2,29%) que celles qui doivent continuer à constituer des réserves (1,84%).

« Heureusement, les caisses de prévoyance suisses ont pu réduire la redistribution des actifs vers les retraités en 2020, car la différence de taux d’intérêt s’est développée en faveur des actifs. Le prix est toutefois plus bas », déclare Heini Dändliker, responsable Key Account Management clientèle entreprises à la Zürcher Kantonalbank. Les réserves ont ainsi été allégées par une baisse des taux d’intérêt techniques et des taux de conversion. « Compte tenu des pertes que les assurés actifs ont dû supporter à la suite de la redistribution par le passé, il est appréciable que les institutions de prévoyance disposant de réserves de fluctuation de valeur largement constituées disposent d’une plus grande marge de manœuvre pour les assurés actifs », explique Dändliker.

En revanche, une redistribution tendanciellement plus élevée est acceptée par les fondations collectives à l’achat : elles affichent généralement des taux d’intérêt et de conversion techniques plus élevés que les caisses de droit privé. De plus, elles créditent moins d’intérêts sur les avoirs de vieillesse. « Les fondations collectives sont confrontées à un dilemme entre l’adaptation des paramètres techniques et leur compétitivité », explique Dändliker.

Une forte hausse des taux d’intérêt entraînerait des pertes importantes à court terme

Outre les risques climatiques et les éventuelles corrections sur le marché des actions ou du marché immobilier, les conseils de fondation devraient également garder à l’esprit le scénario d’une hausse brutale des taux d’intérêt. En 2020, les taux d’intérêt se sont légèrement redressés, mais restent négatifs. Avec la reprise de la conjoncture après la crise, on spécule de plus en plus sur une hausse des taux d’intérêt. « Un violent choc des taux d’intérêt entraînerait à court terme la destruction de la valeur des placements : Si les taux d’intérêt augmentent de 1% en Belgique et à l’étranger, l’effet négatif à court terme sur le portefeuille total des caisses de pension s’élèverait à 4,8% selon nos calculs », déclare Iwan Deplazes. « Une telle perte est évidente même dans une simulation basée sur le scénario de la crise financière de 2008. A moyen terme, les intérêts plus élevés profiteraient toutefois à nouveau aux assurés. »

Présentation aux médias

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Ce que les assurés peuvent faire au vu de la baisse des rentes dans le 2^e pilier

• Choisir le plan de prévoyance avec les cotisations d’épargne les plus élevées auprès de la caisse de pension
• S’acheter dans la caisse de pension si celle-ci est saine, c’est-à-dire qu’elle présente un degré de couverture nettement supérieur à 100% et un taux d’intérêt technique de 2% maximum
• Lors de l’évaluation pour un nouvel emploi, prendre également en compte la solution de caisse de pension du nouvel employeur ainsi que les rendements obtenus
• Verser chaque année le montant maximal dans le pilier 3a - et, une fois cela fait, épargner ou investir de manière privée. Plus on est jeune, plus la quote-part d’actions peut être élevée
• Lors du départ à la retraite, renoncer aux prestations non nécessaires (p. ex. pension de partenaire pour les célibataires) si la caisse de pension le propose. Cela augmente la rente
• Travailler au-delà de l’âge de la retraite si la caisse de pension l’autorise