Wir haben auch dieses Jahr im Asset Management der Zürcher Kantonalbank
drei Thesen identifiziert, welche die Finanzmärkte
im 2024 beeinflussen werden.
Erstens: Der Konsument gibt nach.
Währenddem im 2023 die massiv gestiegenen
Finanzkosten noch teilweise kompensiert werden konnten
durch die höheren Fiskalausgaben in den USA,
nehmen die Reserven mittlerweile ab.
Das sieht man zum Beispiel an der Zunahme
der Kreditkartenschulden.
Wir erwarten also für das erste Halbjahr eine leichte Rezession.
Punkt zwei: Wende bei den Leitzinsen.
In einem Kontext einer wirtschaftlichen Abschwächung,
wo die Inflation zumindest vorläufig
wieder unter Kontrolle scheint, ist auch der Spielraum
für eine Senkung der Leitzinsen vorhanden.
Aber Achtung: Die aktuell eskomptierten
Zinssenkungen scheinen uns übertrieben.
Das wird erst dann möglich sein,
wenn konkret die Abschwächung im Gange sein wird.
Das heisst zum Beispiel, wenn die Arbeitslosigkeit über viereinhalb
Prozent in den USA steigen wird.
Punkt drei: Aktienprogression trotz Rezession.
In einem Umfeld von
dann eben sinkender Leitzinsen, hoher Cash-Bestände
und einer Erholung der Unternehmensgewinne
sind die Voraussetzungen gegeben,
dass die zweite Jahreshälfte
positiv sein wird für die globalen Aktienmärkte.
Fazit: Wir warten ein Jahr mit zwei Gesichtern.
Zu beginn defensiv,
zum Beispiel mit Staatsanleihen bei den Obligationen
oder Schweizer Aktien und Mega Caps bei den Aktien.
In der zweiten Jahreshälfte mehr Risk on,
Small Caps oder Unternehmensanleihen.
Mehr Details zu den Anlageklassen im nächsten Market Minute Video.