Kapital­geschützte Produkte sind wieder gefragt

Herr Summermatter, es gibt eine Vielzahl an strukturierten Produkten. Was ist der Vorteil kapitalgeschützter Produkte?

Bei kapitalgeschützten Produkten profitieren Anlegerinnen und Anleger per Verfall von einer allfällig positiven Entwicklung des Basiswerts – beispielsweise von Aktien, Obligationen oder Fonds –, wobei bei Laufzeitende jeweils mindestens die garantierte Mindestrückzahlung erfolgt.

Wie ist ein Kapitalschutzprodukt aufgebaut?

Kapitalgeschützte Produkte bestehen in der Regel aus zwei Komponenten: aus einer Zinskomponente, dem sogenannten Zero Coupon Bond, der die Kapitalgarantie ermöglicht, sowie aus einer Optionskomponente zur Partizipation am gewählten Basiswert.

Obligationen haben ebenfalls einen Coupon. Was ist der Unterschied zu Kapitalschutzprodukten?

Bei Obligationen erhalten Investorinnen und Investoren eine jährliche, fixe Verzinsung. Beim Kapitalschutzprodukt verzichten sie hingegen darauf.

Mit dem kumulierten Ertrag aus der risikolosen Verzinsung wird die Option beziehungsweise die Partizipation am Basiswert finanziert.

Ein Beispiel?

Betrüge beispielsweise bei einer dreijährigen Laufzeit der jährliche risikolose Zinssatz 2 Prozent, würde das Produkt bei einem Emissionspreis von 100 Prozent nach drei Jahren bei 106 Prozent zurückgezahlt.

Wird das Kapitalschutzprodukt ohne garantierte Mindestrendite strukturiert, würden diese 6 Prozent zur Finanzierung der gewünschten Partizipation via Option eingesetzt. Die Option bildet, wie bereits erwähnt, einen Basiswert wie Aktien, Obligationen oder Fonds ab. Entwickelt sich dieser Basiswert positiv, partizipiert die Investorin beziehungsweise der Investor daran.

Dieses Beispiel ist natürlich stark vereinfacht. Die Produktkosten sind beispielsweise nicht berücksichtigt.

Mittlerweile sind die Zinsen wieder positiv. Wie wirkt sich dies auf Kapitalschutzprodukte aus?

Je höher die Zinsen für die Laufzeit und die Währung des gewählten Kapitalschutzprodukts sind, desto attraktiver die Konditionen. Während kapitalgeschützte Produkte in den vergangenen Jahren praktisch nicht nachgefragt wurden, sind sie nun wieder attraktiv. Per Ende Mai 2023 haben sich die Volumen solcher Produkte gegenüber dem Vorjahreszeitraum verdreifacht.

Für wen eignen sie sich?

Sowohl private als auch institutionelle Investorinnen und Investoren können in Kapitalschutzprodukte investieren. Dabei partizipieren sie – je nach gewähltem Produkt – an steigenden oder fallenden Kursen, wobei sie per Verfall jeweils von einer garantierten Mindestrückzahlung profitieren.

Welche Renditen sind zu erwarten?

Das kommt sehr auf die Konstellation der Markt- und der Produktparameter an. Wenn sich der Basiswert äusserst günstig entwickelt, ist eine Rendite im zweistelligen Prozentbereich durchaus möglich.

Was ist der Vorteil von kapitalgeschützten Produkten?

Mit kapitalgeschützten Produkten partizipieren Anlegerinnen und Anleger an der Entwicklung des gewünschten Basiswerts. Unabhängig von dessen Entwicklung erhalten sie per Verfall eine garantierte Mindestrückzahlung. Verfügt die Investorin oder der Investor über eine geringe Risikotoleranz, so sind kapitalgeschützte Produkte eine potenziell interessante Anlagevariante.

Wann wird bestenfalls investiert?

Ein Umfeld positiver beziehungsweise erhöhter Zinsen ist ideal, um einzusteigen. Gleichzeitig ist ein ruhiges Marktumfeld mit einer verhältnismässig tiefen Volatilität des Basiswertes vorteilhaft.

Wann sollte mit der Investition zugewartet werden?

Geht man von steigenden Zinsen bei gleichzeitig sinkender impliziter Volatilität des Basiswertes aus, wäre der Investitionszeitpunkt nicht ideal. Denn: Steigen die Zinsen weiter an, könnten bessere Konditionen für den kapitalgeschützten Teil dargestellt werden. Gleichzeitig wäre es unvorteilhaft, wenn die Option aufgrund einer tieferen impliziten Volatilität signifikant tiefer gehandelt werden würde.

Besteht ein Gegenparteirisiko?

Ja, alle strukturierten Produkte unterliegen einem Emittentenrisiko. Die Bonität des Emittenten ist folglich zentral.

Bedeutet «Kapitalschutz», dass dass kein Geld verloren gehen kann?

Kapitalgeschützte Produkte garantieren per Verfall eine Mindestrückzahlung. Bei einer negativen Entwicklung des Basiswerts erleiden Investorinnen und Investoren folglich keinen Verlust, da sie den investierten Betrag zurückerhalten. Die ausbezahlte Summe entspricht dann dem Investitionsbetrag.

Was sind die typischen Laufzeiten?

Die meisten kapitalgeschützten Produkte in Franken haben derzeit eine Laufzeit zwischen drei bis fünf Jahren.

Können Kapitalschutzprodukte während der Laufzeit verkauft werden?

Unter normalen Marktbedingungen können strukturierte Produkte jederzeit im Sekundärmarkt gehandelt werden. Wichtig ist, dass der Emittent einen liquiden und fairen Sekundärmarkt anbietet.