Aktive ETFs auf dem Vormarsch

Seit Jahrzehnten wachsen die weltweiten Vermögen in Exchange Traded Funds (ETFs) und erreichen immer wieder neue Höchst­stände. Gemäss der unabhängigen Research- und Beratungs­firma ETFGI erreichte der europäische ETF-Markt Ende 2025 mit Vermögen von USD 3'200 Mrd ein neues Allzeithoch. Auch der entsprechende US-Markt wuchs auf eine Höchstmarke von USD 13'400 Mrd an und verzeichnete beein­druckende 44 Monate in Folge Nettozuflüsse.

Während dieses Wachstum lange die Attraktivität von günstigen, passiven Anlage­strategien untermauerte, verwischen zusehends die Grenzen zwischen passiv und aktiv verwalteten Produkten. Immer häufiger zeigt sich, dass die ETF-Struktur nicht nur passiven Index­lösungen vorbehalten ist, sondern sich vermehrt auch aktive Asset Manager die Vorzüge dieses Vehikels wie operationelle Effizienz und Liquidität zunutze machen.

ETF-Portfolios mit mehr Alpha-Potenzial

Während die erste Lancierungs­welle von aktiven ETFs in Europa vor fünf bis zehn Jahren vor allem breit diversifizierte Produkte mit tiefem Tracking Error («Enhanced ETFs») umfasste, erwarten wir in Zukunft vermehrt konzentriertere ETF-Portfolios mit höheren Abweichungen zur Benchmark und entsprechend höherem Alpha-Potenzial («High Conviction ETFs»). Diesbezüglich lancierte ein grösserer Asset Manager neulich eine Strategie, die auf Basis von funda­mentalem Research die besten US-Aktienideen mehrerer interner Portfolio­manager in einem ETF zusammenfasst. Um die Handels­strategie vor Nachahmern zu schützen, legt dieser ETF mit seiner semi­transparenten Struktur sein vollständiges Portfolio aber nicht täglich, sondern erst mit einer Verzögerung offen.

Aktiv verwaltete ETFs haben längst Einzug in die Portfolios der Investoren gefunden. Von den USD 1'500 Mrd Netto­zuflüssen in den US-ETF-Markt im letzten Jahr sind über USD 500 Mrd in aktive ETFs geflossen. Die Grafik zeigt das weltweite Wachstum der Vermögen und der Zahl der ETFs in diesem Segment.

Wachstum der Vermögen in aktiv verwalteten ETFs weltweit

Keine Kompromisse bei der Transparenz

Auch in unseren Vermögens­verwaltungsmandaten setzen wir breit diversifizierte, aktive Aktien-ETFs mit beschränktem Tracking Error ein, bei denen entweder die Erkenntnisse fundamentaler Unternehmens­analysen in das ETF-Portfolio einfliessen oder eine quantitativ basierte Titel­selektion risiko­kontrolliert zu einer besseren Performance führen soll als beim Vergleichs­index. In diesen Strategien müssen Anlegerinnen und Anleger keine Kompromisse bei der Transparenz hinnehmen, denn die Portfolios sind wie bei herkömm­lichen passiven ETFs auf täglicher Basis für jedermann einsehbar. Für die aktive Verwaltungs­komponente ist in den vorliegenden Fällen allerdings ein vertretbarer Aufpreis bei der Management-­Gebühr von durch-schnittlich 0.15 Prozent pro Jahr gegenüber einem traditionellen passiven ETF fällig.

Ein weiteres Wachstums­feld im Bereich der aktiven ETFs sind options­basierte Strategien, welche Investoren dabei helfen, spezifische Anlageziele zu erreichen. Auf dem Vormarsch sind zum Beispiel ETF-­Strategien, die in fallenden Märkten einen gewissen Schutz versprechen, gleichzeitig in steigenden Märkten aber nur bis zu einem bestimmten Grad partizipieren.

Die Fragmen­tierung des Handels in Europa ist unverändert hoch. So werden in Europa die ETFs der über 140 Anbieter an 30 Börsenplätzen gehandelt, während der Handel in den USA viel konzentrierter lediglich an drei Börsen erfolgt.