Wir hatten letzten Monat die Wahrscheinlichkeit eines Bärenmarkt-Rallyes im saisonal starken Juli als hoch eingestuft. Sowohl die Aktienmärkte als auch die Obligationenindizes konnten im Juli zulegen und so die Jahresverluste etwas mildern.
Die Finanzmarktteilnehmer erwarten in den USA parallel zu sinkenden Inflationsraten und einer schwachen Wirtschaft bereits im 1. Quartal 2023 erste Zinssenkungen der FED. Dies hat dazu geführt, dass im Juli vor allem die vergangenen Gewinner und grossen Verlierer dieses Jahres wie zum Beispiel Tesla, Krypto, Cathie Wood's ARK ETF oder Nasdaq einen vorübergehenden Rebound zu verzeichnen hatten.
Untergewichtet sind wir nun bei Aktien, Rohstoffen und Unternehmensanleihen. Wir erwarten, dass dort die Rezession noch eingepreist wird. Bei Staatsanleihen bleiben wir neutral gewichtet - die Renditen sind derzeit zwischen Rezessionsängsten und weiterhin hohen Inflationsraten "gefangen". Wie in den Vormonaten bleiben unsere Quoten bei Liquidität und Katastrophenanleihen erhöht.
